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风范股份上市首日定位报告

发布时间:2011-01-18    研究机构:安信证券

公司主要从事输电线路铁塔和复合材料绝缘杆塔的研发、设计、生产和销售,在超高压和特高压输电线路铁塔方面处于行业领先地位,分别为国内第一条交流500KV同塔四回、第一条交流750KV和第一条交流1000KV输电线路提供铁塔产品,研发试制了国内第一条复合材料绝缘杆塔,并成功挂网运行。

公司主要产品是由角钢、槽钢、钢管、圆钢、螺栓等原材料经过加工并经热浸镀锌等防腐处理后组合而成。

2005年至今国家电网公司统一规模采购中标数量来看,公司和同行业其他公司相比具有较大的优势。2005年至2009年,公司是唯一一家每年均位于中标数量前三名的铁塔生产企业,且2006年和2009年均位居第一;2007年和2008年均位居第二。2007年至2009年,公司是唯一一家角钢塔和钢管塔招标数量均位于前五名的铁塔生产企业。2009年公司中标量达10.34万吨,市场占有率达5.63%,位居行业第一。

风险提示:我们认为公司主要的风险来自于原材料价格大幅波动的风险、国家缩减电网建设投资规模的风险、市场竞争加剧的风险和毛利率大幅下降的风险。

本次募集资金用途将用于的项目:年产8万吨钢杆管塔生产线项目、复合材料绝缘杆塔研发中心项目。

目前A股同行业上市公司中主营业务相似的有齐星铁塔,以2010年每股收益计算的动态市盈率约40倍左右,同时我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.76元、1.04元、1.38元。给予公司2010年每股收益40-45倍市盈率,对应合理估值区间为30.4-34.2元。仅供参考!综合上述分析,风范股份(601700)上市首日定价应在30.4-34.2元之间。

申请时请注明股票名称